非小号app撕不掉“助贷”标签的量化派“带病闯关”IPO

　　近日，精准撮合解决方案提供商量化派科技有限公司（下称“量化派”），再度“报考”港交所。

　　在本次冲击IPO之前，量化派已经在短短七年间五番冲击IPO，但多因“助贷”业务模式存在争议、招股书失效等原因铩羽而归。

　　屡战屡败的量化派，为了能叩开资本市场大门，量化派通过涉足本地服务、政务数字化等业务来“稀释”助贷业务的份额。“助贷”业务收入的占比确实出现了大幅下降，但“助贷”业务仍是量化派重要的收入来源。

　　没有摆脱对“助贷”业务依赖的量化派，如今再度向资本市场发起冲击，胜算能有多大？

　　2014年，宜信创始人唐宁的学弟周灏回国创办了量化派，并从唐宁那里拿到了天使轮和A轮融资。

　　靠着这笔钱，周灏推出了一款基于大数据分析来给用户匹配合适贷款渠道的APP“信用钱包”。信用钱包APP靠着向B端收取分成，C端收取服务费的“两头通吃”的模式，在一年后就实现了盈利。

　　不过，2016年8月24日，工信部、公安部、银监会和国家网信办联合下发的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（下称《办法》），加强了对网贷平台的管理。趁着《办法》12个月的过渡期，量化派于2017年8月向美国证监会递交了招股书。这是量化派首次冲击IPO，但因过度依赖助贷而“流产”。

　　伴随网贷业务正式纳入银保监会管理，量化派无奈转型。2020年11月，信用钱包App升级为一站式生活消费服务平台“羊小咩”，正式宣布量化派由“助贷”平台向数字化解决方案提供商的转型。

　　招股书显示，从2021年至2024年上半年，量化派分别实现营收3.51亿元、4.75亿元、5.30亿元和3.82亿元，其中“羊小咩”背后的金融机构精准撮合解决方案业务贡献2.70亿元、0.56亿元、1.07亿元和0.32亿元，占营收比重分别为76.8%、11.8%、20.2%和16.8%。

　　乍看之下，“助贷”业务的收入占比出现了明显下降。但「快马财媒」从招股书发现，“羊小咩”本质上做的还是“助贷”生意。靠享花卡和备用金两大贷款产品，“羊小咩”仍旧在线上为用户提供消费信贷撮合服务。其中，在2021年至2023年间，单靠备用金这一产品，就贡献了金融机构精准撮合解决方案业务收入的100%、89.3%和86.9%。

　　由此可见，“助贷”业务仍是量化派重要的收入来源，占总营收的比重下降只意味着量化派不那么依赖“助贷”业务了。

　　值得一提的是，伴随“助贷”业务营收的下降，量化派却迎来了罕见的亏损。2021年量化派的净利润还高达5400万元，到2022年直接“变脸”亏损28.3万元。

　　事实上，量化派除了在线上推出备用金和享花卡之外，还在线下推出“消费地图”业务。从招股书来看，这一业务对应着量化派两大业务，分别是商品供应商精准撮合解决方案、本地商户精准撮合解决方案。

　　2021年至2024年上半年，商品供应商精准撮合解决方案业务分别贡献23.2%、43.5%、37.8%和87.2%的收入占比。该业务收入不断攀升，到2024年上半年直接占到近九成，形成明显依赖。毫无疑问，如果该业务面临政策变动、竞争风险的话，又会对量化派的营收产生巨大风险。同时，本地商家精准撮合解决方案业务分别贡献0%、43.3%、39.9%和3.8%的收入占比。和商品供应商精准撮合解决方案相反，该业务走出了大幅下滑的曲线年上半年占比骤降，同样凸显了该业务缺乏稳定性的问题。

　　另外，和量化派整体75.9%、65.8%及69.4%的毛利率相比，本地商家精准撮合解决方案业务的毛利率分别只有0%、42.0%和34.4%。大幅低于综合毛利率的事实，不仅没给量化派带来优势，反倒拖累了整体盈利水平。

　　总而言之，在去“助贷”这一金融机构精准撮合解决方案业务过程中，量化派的转型难言成功。至少从目前看，资本市场还看不到一个稳定的发展路径和盈利模型，成功IPO的难度不小。

　　在持续缩减“助贷”业务占比的转型中，量化派还是因合规问题，被监管部门盯上了。

　　「快马财媒」发现，在2023年2月，量化派第三次冲击IPO、第二次赴港上市提交招股书半年后，证监会要求量化派就“规范运作”等四项问题做出答复。

　　证监会要求量化派说明“助贷”业务是否属于类金融活动，是否涉及个人征信业务服务，是否已取得相关业务资质许可，是否符合国家法律法规规定。

　　同时，证监会还提及量化派“羊小咩”等平台存在大量用户投诉的原因以及量化派涉及行政处罚的情况，是否存在重大违法违规行为。

　　对于监管问询，量化派当时做出回应，“公司高度重视用户投诉，已建立完善的用户投诉处理机制。旗下平台的投诉主要由于部分用户对平台规则不了解、个别业务流程存在瑕疵等导致的。”

　　截至发稿，在黑猫投诉App检索“羊小咩”共有投诉28910条，多指向平台溢价高、诱导消费、变相高炮利息、收高额服务担保费、暴力催收等方面。检索“信用钱包”也有高达7877条的投诉，一位于2025年3月15日在信用钱包App申请5万元额度的消费者反映，“提交资料信息后，在客服要求认证购买1800元理财产品才能提现借款后发现自己被骗，要求客服退还1800元理财资金时被说明没办法返还，同时客服还以签了合同每个月会从银行卡扣取利息来要挟。”